57% loại cổ phiếu có mức giá bình thường

Lần đầu tiên trong lịch sử thị trường chứng khoán (TTCK) VN, ngày 5-2, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) đã đưa ra bản nhận xét khá toàn diện về mặt bằng giá cổ phiếu trên TTCK của VN trong tháng 1-2007. Theo đó có 57% loại cổ phiếu (CP) niêm yết tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TPHCM có hệ số P/E (thị giá/thu nhập) nhỏ hơn 20, là hiện tượng bình thường trên thế giới.

Chỉ có một số loại cổ phiếu tăng mạnh

Trong đợt “sốt nóng” giá CP mới đây, trong tháng 1 chỉ số VN-Index tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TPHCM đã tăng từ 751,77 điểm lên 1.041,33 điểm, tăng 289,56 điểm (+ 38,5%). Với thời gian cực ngắn, tốc độ Index tăng như vậy được xếp vào loại tăng siêu hạng. Tuy nhiên, trên toàn thị trường chỉ có một số loại CP tăng mạnh, còn đa phần các loại CP khác vẫn có mặt bằng giá vừa phải. Nhiều CP có tỉ lệ thu nhập rất cao nhưng do ít quảng bá thương hiệu, nhà đầu tư mua ít, nên hệ số P/E rất thấp. Qua phân tích của SSC cho thấy, trong 107 loại CP niêm yết, hệ số P/E bình quân toàn thị trường là 43, trong đó có 17 loại ở mức cao nhất (trên mức bình quân), 61 loại CP (chiếm 57%) nhỏ hơn 20, còn lại lớn hơn 20.

Theo nhận xét của SSC thì những “công ty có hệ số P/E nhỏ hơn 20 là hiện tượng bình thường theo thống kê chung trên thế giới”. Như vậy, có thể khẳng định về số lượng thì đa số các loại CP trên TTCK VN đều có mức giá bình thường, chứ không quá cao như những lời cảnh báo vội vàng trước đây của nhiều quan chức trong ngành chứng khoán.

Được “kỳ vọng quá lớn”

Những loại CP có hệ số P/E cao có dấu hiệu được các nhà đầu tư “kỳ vọng quá lớn” (nguyên văn của SSC), trong đó đặc biệt có 3/17 loại CP có hệ số P/E rất cao, như: Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh Địa ốc Hòa Bình (HBC), Công ty cổ phần Phát triển Đầu tư công nghệ (FPT), Công ty Cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí (PVD) có P/E từ 83 – 338 lần (theo bản tin TTCK TPHCM ngày 1-2).

Sở dĩ 17 loại CP có P/E cao là do các nguyên nhân như: Các nhà đầu tư kỳ vọng nhiều vào TTCK của VN qua những sự kiện VN vào WTO, hội nghị APEC; kỳ vọng vào nhiều công ty niêm yết được cổ phần hóa từ doanh nghiệp Nhà nước nên định giá vốn thấp. Nhiều nhà đầu tư còn tin tưởng vào sự phát triển đột biến của một số công ty, sự phát triển từ những dự án tốt đang triển khai, nhiều doanh nghiệp sắp phát hành thêm vốn, tặng CP thưởng với tỉ lệ cao, doanh nghiệp yếu sáp nhập vào doanh nghiệp lớn...

Do kỳ vọng vào lợi ích tương lai nên hằng ngày có nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước cạnh tranh đặt nhiều lệnh mua vào những CP blue-chips (chất lượng cao) nên đẩy giá những CP này lên cao, kéo theo cả thị trường tăng. Ông Nguyễn Hoàng Hải, Tổng Thư ký Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính VN, nhận định: “Nhiều doanh nghiệp VN tuy còn nhỏ, nhưng tốc độ tăng trưởng hằng năm rất cao nên được các nhà đầu tư trong và ngoài nước (có kinh nghiệm) ưa thích”. Khi doanh nghiệp làm ăn tốt thì giá CP sẽ cao. William J.O’neill, một nhà nghiên cứu chứng khoán của Mỹ, nói: “Cổ phiếu cũng giống vận động viên thể thao chuyên nghiệp, tốt hơn sẽ có giá cao hơn”.